全球超细纤维隐形冠军 · 洁净节能双轮驱动龙头 · 半导体+航空航天+AI算力高端新材料核心供应商

　　再升科技是国内唯一、全球极少数同时打通超细纤维材料研发、生产、全场景应用的国家级高新技术企业，以超细玻璃纤维为核心基石，构建“干净空气+高效节能”双主业格局，深度卡位半导体洁净、大飞机、商业航天、AI算力、高端家电、核电军工六大高景气赛道，是国家企业技术中心、国家知识产权示范企业，同时拿下玻璃微纤维、高效空气过滤纸两大“制造业单项冠军”，是国内高端超细纤维材料国产替代的核心主力军。

　　1. 2025年全年业绩：实现营业总收入12.75亿元，同比下降13.63%；归母净利润5611.78万元，同比下降38.16%；扣非归母净利润1503.47万元，同比下降73.27%；基本每股收益0.0548元/股。业绩短期承压核心原因是宏观需求波动，家电、建筑节能传统赛道需求收缩，叠加高毛利航空航天、半导体业务占比仍处爬坡期，导致整体毛利率同比下滑2.31个百分点至19.66%。

　　2. 2026年一季度业绩：实现营收3.01亿元，同比下降7.28%；归母净利润1430.68万元，同比下降57.37%；扣非归母净利润921.3万元，同比下降66.9%。业绩分化显著，干净空气材料收入同比逆势增长5.12%，成为唯一正增长品类；高效节能材料、无尘空调产品受短期市场波动影响，收入同比分别下降9.56%、8%，是营收下滑的核心拖累。

　　◦ 现金流表现亮眼：2025年经营活动净现金流3.04亿元，同比大幅增长35.72%；2026年一季度经营现金流净额4292万元，虽同比有所回落，但仍远高于当期净利润，盈利现金含量充足，核心主业经营基本面稳固。

　　◦ 资产结构健康：截至2026年一季度末，公司资产负债率仅27%左右，有息负债规模极低，货币资金储备充足，无股权质押、商誉减值等潜在风险，为新业务拓展、产能扩张提供充足安全边际。

　　◦ 分红稳定：上市以来累计现金分红14次，累计分红总额7.05亿元，长期回报能力稳定。

　　1. 高效节能材料：营收占比约52%，核心产品为VIP真空绝热板芯材、AGM隔板，是公司第一大收入来源，主要应用于高端家电冷链、建筑节能、新能源汽车、储能隔热等场景，其中干法VIP芯材国内市占率超90%，稳居行业绝对龙头。

　　2. 干净空气材料：营收占比约36%，核心产品为高效玻纤滤纸、低阻熔喷滤料、PTFE复合膜，是公司核心技术壁垒板块，主要应用于半导体洁净室、核电、医疗、航空航天、工业除尘等场景，全球玻纤滤纸市场份额近10%，国内市占率稳居前三。

　　3. 无尘空调及系统解决方案：营收占比约10%，核心产品为五恒无尘空调系统，与德国妥思联合研发，聚焦高端住宅、工业洁净厂房、公共建筑等场景，2025年渠道加速扩张，已覆盖全国26个省份，建成54家体验展厅，落地230+标杆项目，是公司中长期转型的核心新引擎。

　　• 公司是全球唯一同时掌握高性能玻纤滤料、低阻熔喷滤料、高效PTFE膜三大核心空气过滤技术的企业，超细玻纤直径最低可达0.09μm（仅为头发丝的1/800），过滤精度达0.1μm，耐辐射剂量达1×10⁴Gy，核心达到国际顶尖水平，远超行业平均标准。

　　• 累计拥有有效专利212项，其中发明专利91项，新获授权专利22项（2025年），主导制定5项国家标准，研发费用率长期稳定在5%以上，在核级滤纸、高强度耐穿刺复合膜、航空级隔热棉等领域实现多项技术突破，打破海外企业长期垄断。

　　• 2025年战略升级，依托超细纤维技术积淀，成功试验开发石英纤维产品，切入半导体高温绝热、航空航天热防护、AI服务器高速PCB基材等高端赛道，填补国内高端石英纤维材料国产空白，打造第二技术增长曲线. 全产业链垂直整合壁垒，成本与产能双领先

　　• 构建“超细玻纤原棉制备→滤材/芯材深加工→终端设备制造→全场景解决方案”的完整全产业链闭环，是国内唯一实现从上游原材料到下游终端全环节自主可控的企业，自产核心原材料使产品成本较同行低15%，具备极强的成本控制与抗周期能力。

　　• 核心产能规模稳居全球第一：超细玻璃纤维棉年产能达12万吨，占全国总产能约40%，其中C-玻璃微纤维全球市场份额超83%；VIP芯材年产能稳居亚洲第一，具备规模化交付能力，可快速响应下游需求爆发。

　　高端超细纤维材料下游客户认证周期长达3-5年，且需通过严苛的行业资质认证，一旦进入供应链，客户粘性极强，形成极高的行业准入壁垒。

　　• 航空航天：通过AS9100航空航天质量管理体系认证，建成国内唯一配套国产大飞机隔音隔热材料检测的专业声学实验室，具备宇航级材料量产资质，全球仅3-5家企业具备同等能力。

　　• 核电军工：通过核级过滤材料资质认证、军工GJB9001C质量管理体系认证，是国内少数具备核级空气过滤材料批量供应能力的企业，可满足核电站放射性污染防控的严苛要求。

　　• 半导体：通过台积电、三星、中芯国际等全球顶尖晶圆厂的供应链认证，是国内少数可供应Class 1级顶级洁净室过滤材料的本土企业，打破3M、康斐尔等海外巨头的垄断。

　　• 国际环保认证：通过德国Fraunhofer生物降解认证、Euceb非致癌认证等多项国际权威认证，产品远销欧美日韩等31个国家和地区，海外收入占比长期稳定在30%以上。

　　公司深耕行业二十余年，积累了覆盖工业、航空、半导体、家电、医疗、新能源等全场景的海量优质客户资源，与各赛道龙头企业建立了长期稳定的战略合作关系，客户覆盖度与合作深度行业领先，具体核心客户绑定情况详见下文第四部分。

　　1. 半导体赛道：是中芯国际、台积电、三星、长江存储、存储、京东方、西安奕斯伟等全球晶圆厂、面板厂的核心过滤材料供应商，产品直接用于顶级洁净室FFU单元，深度受益半导体国产替代与存储芯片扩产周期。

　　2. 航空航天赛道：是中国商飞C919大飞机隔音隔热棉国内独家供应商，全面配套C919量产交付；高硅氧纤维产品进入SpaceX供应链，长期供应星链项目火箭热防护材料，2024年已实现批量供货；同时覆盖国内航天科技、航天科工等核心军工航天企业。

　　3. 高端家电赛道：深度绑定海尔、美的、松下、LG、西门子等全球头部家电企业，是其VIP真空绝热板核心供应商，合作年限超10年，在高端冰箱、冷链设备领域渗透率持续提升。

　　4. PG中国电子技术有限公司核电军工赛道：是华龙一号核级滤纸独家供应商，长期供货中广核、国家电投等核电集团；军工认证齐全，配套国内军工企业航空、舰船等高端装备过滤与隔热材料。

　　5. AI算力与新能源赛道：超薄电子布（20μm以下）全球市占率超50%，是AI服务器GPU载板、高速PCB板的核心基材，深度受益AI算力硬件需求爆发；同时配套宁德时代、比亚迪、特斯拉等新能源龙头，供应动力电池隔热材料、AGM隔板。

　　6. 工业与医疗赛道：与曼胡默尔、霍尼韦尔等全球工业过滤龙头建立长期合作，覆盖工程机械、汽车零部件、化工等领域；医疗领域配套华西医院、协和医院等顶级三甲医院，供应手术室、ICU洁净室过滤材料。

　　2026年6月，新版《家用电冰箱耗电量限定值及能效等级》正式实施，新国标对冰箱能效要求大幅提升，VIP真空绝热板凭借超低导热系数，成为高端冰箱实现能效达标的核心刚需材料。

　　• 市场空间：预计新国标落地后，国内冰箱VIP渗透率将从当前不足5%快速提升至20%以上，对应市场规模从2025年的20亿元左右翻倍至50亿元以上，行业迎来爆发式增长。

　　• 公司卡位：公司作为国内干法VIP芯材绝对龙头，市占率超90%，收购迈科隆完善VIP板全产业链布局，具备从芯材到成品的一体化交付能力，将直接承接下游头部家电企业的订单爆发，2026年二季度起订单将集中释放，成为业绩反转的核心驱动力。

　　航空航天业务毛利率超40%，显著高于公司整体毛利率，是优化公司盈利结构的核心抓手，2026年迎来两大核心催化：

　　• C919进入规模化交付期，中国商飞已累计订单超1200架，2026年计划交付超100架，公司作为独家隔音隔热棉供应商，将直接受益交付量提升，航空业务收入实现翻倍增长。

　　• 全球商业航天进入爆发期，SpaceX星链项目加速组网，国内商业火箭企业密集发射，火箭热防护、卫星隔热材料需求激增。公司高硅氧纤维产品已实现批量供货，合肥航天专用产线年满产运行，航天业务收入占比将持续提升。

　　全球半导体产业向国内转移，晶圆厂、存储芯片PG中国电子技术有限公司厂扩产潮持续，国内半导体洁净室市场规模年均增速超13%，预计2029年国内市场规模超5700亿元，对应上游洁净过滤材料市场空间超300亿元。

　　• 此前国内高端半导体洁净材料长期被3M、康斐尔等海外巨头垄断，国产替代率不足20%，公司作为国内少数通过全球顶尖晶圆厂认证的本土企业，产品性能达到国际先进水平，价格较海外产品低20%-30%，国产替代空间广阔。

　　• 2026年长江存储、存储扩产项目集中投产，公司作为核心供应商，干净空气材料业务将持续保持逆势增长，成为公司业绩的基本盘。

　　AI大模型训练与推理需求爆发，带动AI服务器、高速PCB、GPU载板需求激增，公司两大核心产品直接受益：

　　• 超薄电子布：公司20μm以下超薄电子布全球市占率超50%，是AI服务器高速PCB板、GPU载板的核心增强基材，随着AI服务器单机PCB用量翻倍增长，超薄电子布需求迎来爆发，2026年订单量持续提升。

　　• 石英纤维：石英纤维具备超高纯度、耐高温、低介电常数等特性，是半导体刻蚀环节高温绝热、AI服务器高频高速基板、航空航天热防护的核心材料，高端市场长期被海外垄断。公司2025年完成石英纤维产品试验开发，2026年实现量产，切入国内AI芯片、半导体设备龙头供应链，打造公司第二增长曲线. 双碳战略持续深化，储能+建筑节能打开长期成长空间

　　• 储能赛道：新型储能装机量年均增速超50%，锂电池热失控防护成为行业刚需，公司VIP真空绝热板、超细纤维隔热材料具备优异的防火、隔热性能，已批量应用于储能电池PACK，深度绑定宁德时代等储能龙头，随着储能行业装机量爆发，相关业务收入将持续增长。

　　• 建筑节能赛道：国家绿色建筑政策持续加码，超低能耗建筑成为行业发展趋势，公司建筑用真空绝热板导热系数仅为传统保温材料的1/5，防火阻燃性能优异，是超低能耗建筑的核心保温材料，已落地多个国内绿色建筑标杆项目，未来随着建筑节能标准提升，市场空间将持续打开。

　　公司五恒无尘空调系统，解决了传统空调温度不均、空气污浊、噪音大等痛点，可实现恒温、恒湿、恒氧、恒洁、恒静，聚焦高端住宅、工业洁净厂房、学校、医院等场景。

　　• 2025年公司无尘空调业务渠道加速扩张，已覆盖全国26个省份，建成54家体验展厅，落地230+项目案例，收入实现逆势增长；2026年公司将持续推进渠道下沉，拓展经销商网络，提升项目交付能力，预计无尘空调业务收入增速将保持30%以上，成为公司中长期业绩增长的核心新引擎。

　　1. 现有核心产能基地：在重庆、四川宣汉、安徽合肥、广东东莞、江苏苏州建成五大生产基地，其中宣汉基地为全球最大的超细玻纤棉生产基地，合肥基地为航空航天材料专用生产基地，东莞基地为电子布生产基地，实现全国产能布局，快速响应华东、华南、西南等核心市场需求。

　　◦ 石英纤维产线年推进石英纤维中试线建设，实现规模化量产，重点布局半导体、AI算力、航空航天高端场景。

　　◦ VIP芯材扩产：针对冰箱新国标带来的需求爆发，推进VIP芯材产能扩建，提升规模化交付能力，保障头部家电企业订单供应。

　　◦ 航空航天材料产线：优化合肥航天产线工艺，提升产能利用率，配套C919量产与商业航天需求，实现宇航级材料稳定批量交付。

　　3. 长期战略规划：以超细纤维核心技术为根基，持续深耕“干净空气+高效节能”两大主业，重点突破半导体、航空航天、AI算力三大高端赛道，加速石英纤维等高端新材料国产替代，致力于成为全球无尘空间领域的高科技领军企业，打造全球领先的超细纤维新材料全产业链平台。

　　1. 下游需求不及预期风险：若家电、建筑节能传统赛道需求持续低迷，或半导体、AI算力、航空航天新赛道需求增长不及预期，可能导致公司业绩复苏不及预期。

　　2. 新业务拓展不及预期风险：石英纤维、无尘空调等新业务处于拓展期，若产能爬坡、客户认证、市场拓展进度不及预期，可能影响公司长期增长目标实现。

　　3. 行业竞争加剧风险：若海外巨头加大国内市场布局，或国内同行扩产导致行业竞争加剧，可能导致产品价格下滑，毛利率承压。

　　4. 原材料价格波动风险：公司核心原材料为玻璃球、树脂等，若大宗商品价格大幅波动，可能导致公司生产成本上升，影响盈利水平。