2024年中国新型储能装机规模达1.68亿千瓦时（全球占比超40%），2025年上半年进一步增长至2.22亿千瓦时（增速29%），产业链覆盖上游电池/PCS、中游系统集成、下游发电/电网/用户侧应用。行业呈现“头部集中、尾部分化”特征：宁德时代、比亚迪等龙头凭借技术迭代与规模效应持续领跑，而科陆电子、派能科技等企业因成本压力或技术滞后面临亏损。

　　盈利表现PG电子：ROE 39.24%行业第一，毛利率38.76%、净利率26.42%领跑全赛道。

　　核心优势：子公司苏州德业聚焦分布式储能系统，微型逆变器突破美国市场壁垒，工商业储能方案定制化能力突出，2024年储能逆变器出货54万台（营收占比49.58%）。

　　增长逻辑：海外户储需求爆发（美国市场占比超60%），2025年推出Sirius 135K高压级联储能系统，目标海外市占率提升至15%。

　　核心优势：唯一实现“电池-PCS-EMS”全链条自研，光储融合方案适配多场景，中东市场订单占比提升至30%。

　　增长逻辑：全钒液流电池技术储备落地青海100MW项目，电网侧调频项目IRR超12%。

　　盈利表现：ROE 24.13%，储能电池全球市占率36%，净利率14.92%。

　　核心优势：2024年储能营收573亿元，推出600Ah+大容量铁锂电池（成本较二线%），绑定特斯拉、Fluence等国际客户。

　　增长逻辑：钠离子电池量产（2025年产能10GWh），欧洲工厂投产降低物流成本。

　　盈利表现：ROE 26.05%，北美户储市占率51%，储能业务毛利率22.31%。

　　核心优势：刀片电池技术降本30%，家庭储能全球市占率前三，海外项目毛利率达25%（国内15%）。

　　增长逻辑：东南亚储能基地2026年投产（规划30GWh），光储充一体化方案渗透率提升。

　　盈利表现：ROE 26.39%，毛利率39.20%，工商业储能营收占比40%。

　　核心优势：首创多分支储能变流器技术（解决电池环流问题），2025年推出Sirius 135K旗舰产品（单机效率99.2%）。

　　增长逻辑：海外订单占比提升至30%，欧洲工商业电价峰谷差超0.8元/kWh驱动需求。

　　盈利表现：ROE 12.54%，毛利率30.83%，储能系统技术服务收入占比46.6%。

　　核心优势：背靠南方电网，深度参与电网侧调频项目（2024年新增EPC订单超50亿元），政策红利明确。

　　增长逻辑：抽水蓄能+电化学储能双布局，参与国内首个千兆瓦级新型电力系统项目。

　　盈利表现：ROE 21.45%，毛利率22.92%，光伏逆变器全球份额前五。

　　核心优势：国内大储PCS份额第一（2024年市占率18%），价格优势突出（较海外竞品低20%）。

　　增长逻辑：土耳其500MW储能订单落地，欧洲市场突破带动毛利率提升至25%。

　　盈利表现：ROE 14.51%，毛利率24.32%，储能系统营收占比快速提升至15%。

　　核心优势：中低压变压器龙头（市占率8%），储能产品线覆盖集装箱式、分布式方案，2024年产能达10GWh。

　　增长逻辑：海外户储代工订单放量（欧洲客户占比60%），毛利率有望从22%提升至28%。

　　盈利表现：ROE 16.52%，毛利率28.70%，新能源汽车业务占比45%。

　　核心优势：储能变流器效率99.1%，数字化能源管理系统适配工业园区场景，2024年储能营收同比增长89%。

　　盈利表现：ROE -64.44%（亏损收窄），毛利率29.45%，2025年上半年储能营收同比增177%。

　　核心优势：AquaC2.5集装箱储能系统商用落地（效率92%），印尼基地2026年投产3GWh产能。

　　增长逻辑：希腊、波兰户储项目突破，海外市场毛利率达25%（国内12%）。

　　技术迭代风险：钠电池（中科海钠）、液流电池（大连融科）可能颠覆现有格局。

　　价格战加剧：2025年储能电芯价格降至0.45元/Wh（同比降10%），二线厂商盈利承压。

　　政策波动：电力现货市场规则变化或影响储能收益模型（如山东调频补偿下调）。

　　长期配置：宁德时代（技术龙头）、阳光电源（系统集成）、比亚迪（垂直整合）。

　　弹性标的：德业股份（户储出海）、盛弘股份（工商业储能）、南网科技（电网侧政策催化）。

　　企业盈利：宁德时代净利润139.63亿元（+32.85%）、比亚迪储能营收91.55亿元（+100.38%）（来源）。

　　技术路线：全钒液流电池（大连融科）、钠离子电池（中科海钠）商业化加速（来源）。

　　储能行业已进入“技术定生死、全球化决胜负”的新阶段，投资者需在分化中聚焦具备技术壁垒、全球化能力与成本优势的头部企业。